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雑に考えると、1円の株式投資から得られる1年間の収益は金利を$r$、リスクプレミアムを$a$とすると$r + a$となる。1株あたりの配当+キャピタルゲインが$d$、株価を$p$とすると
\[ \frac{1}{p} \cdot d = r + a \]
が成り立つから、
\[ p = \frac{d}{r + a} \]
となる。

つまり、資本収益が上昇するほど株価は上昇し、金利が低下するほど株価は上昇し、またリスクが低下するほど株価は上昇する。

とはいえ、$d, r, a$は現実の経済のなかで関連して決まってくるので、独立の変数みたいに考えてはいけない。

こんな感じ?

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